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系列: 证据说话
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报告

降低学生贷款利率有什么用?

较低的利率是获得更公平,更有效的学生贷款计划的最佳途径吗?从国会和竞选活动中听到的言论,答案似乎是“是”。但是经验证据和经济理论都表明,降低利率是增加教育程度和减少贷款违约的一种钝器,无效且昂贵的工具。有许多更好的方法可以实现这些重要目标。

让我们退后一步,考虑一下为什么政府首先向学生贷款。

教育是一种投资:它会在当下创造成本,但会在未来带来收益。学生上学时,费用包括学费,学校用品和收入损失。放学后的好处包括增加收入,改善健康状况和延长寿命。为了支付教育费用,学生需要现金。

在商业交易中,借款人可能会提供抵押品,以资助可能获利的投资。抵押品将包括初创企业中使用的任何资本货物,例如建筑物或机械。同样,房主在抵押贷款时将房屋作为抵押。

尽管偶尔会提供人力资本证券化的学生贷款(例如MyRichUncle[一世]),没有人超越小型利基市场。这是因为私人团体很难对个人收入留置(甚至确认)个人留置权。

私人市场失灵 这是政府在教育贷款中起重要作用的原因之一。政府通过所得税制度具有衡量和收集收入的独特能力。

鉴于联邦贷款旨在纠正资本市场失灵,应如何设计?应该收取什么利率?如果提供流动性是贷款计划的唯一目标,则将以覆盖政府贷款成本的利率提供贷款。纳税人既不寻求从这些贷款中赚钱,也不寻求补贴。

联邦贷款实际上如何运作?对于一些低收入学生的贷款(有补贴的直接贷款),在学生入学时的利率为零。对于其他贷款,在学生入学时会产生利息。所有借款人在离开学校后都要支付联邦贷款的利息。这些贷款的利率由国会确定,在各个贷款计划中各不相同,并且是争论的热点。有时利率是名义上固定的,并为借款人提供了大量补贴。在1970年代末和1980年代初,抵押贷款利率达到两位数时,学生贷款的利率固定为8%。这意味着学生贷款是一笔很好的交易。借款激增,为政府造成了巨大的损失。

如今,联邦学生贷款的利率与国库券挂钩。 2013年《学生贷款确定性法案》将利率与联邦10年期国库券利率联系在一起,外加保证金。在2015-16学年,斯塔福德大学本科生贷款的利率为4.29%,研究生贷款为5.84%。这些利率在给定贷款期限内不会浮动。[ii] 它们的区别在于借贷的起始年份,但在贷款期限内是固定的。

降低这些利率可以增加大学入学率吗?较低的利率降低了大学的终身成本,因此,理性的决策者应将此补贴包括在终身教育的折现值中。

但是,行为经济学的证据表明 有形显着的 激励措施 决策时刻 在改变行为方面最有效。当学生决定是否入读大学时,利率补贴是无形的:无论贷款利率是2%,4%还是10%,学生都将获得相同的资金。利息补贴的显着性是一个悬而未决的问题。我知道没有任何经验研究可以估计大学入学率与学生贷款利率之间的因果关系。

降低利率可以减少贷款违约吗?在标准的按揭式付款系统中,较低的利率会减少支付本金和利息所需的每月付款。在这种付款模式中,较低的利率可以使某些借款人更易于管理贷款付款,从而减少违约。但是,由于贷款付款主要由本金而不是利息决定,因此影响很小。当利率为4.29%时,20,000美元贷款的十年还款额为204美元,如果利率降低到2%,则十年期还款额仅为184美元。[iii] 对于一个严重困扰的借款人来说,将付款减少20美元不太可能有很大的不同。

虽然降息不太可能减少违约,但代价却非常高昂。为什么?全面的利息补贴使每位借款人受益,包括那些收入高且无困难偿还贷款的借款人。因此,利息补贴是针对性较差的昂贵工具,用于减少抵押形式的还款系统中的贷款违约。

在基于收入的还款系统中,例如“按需付款”,付款是收入的固定百分比。[iv] 利率不计入每月还款额;它只影响 长度 还款。对于具有给定本金和终生收入的借款人,较低的利率将减少还清贷款所需的时间。

在基于收入的还款系统中,利息补贴是指 结束 的还款期:比其他方式提前还款。例如,在一个为期20年的还款计划中,这意味着借款人可能在42岁而不是43岁时停止还款。但这是创收高峰期,而违约风险相对较低。尽早停止付款有助于即使是中年收入较低的人,也使收入很高的借款人受益。因此,在基于收入的还款系统中,利息补贴是针对性较差,价格昂贵的工具,可以减少贷款违约。

如果我们想通过降低价格来提高大学学历,则有证据表明,补助金和降低学费是正确的政策工具。[v] 降低学生贷款的利率不会使更多的学生上大学,并且从助学金中吸取的收入超过了这项重要工作。

如果我们想减少学生贷款借款人的困扰和违约,降低利率也是错误的政策。它对陷入困境的借款人没有多大帮助,同时又为那些毫无困难地偿还贷款的人提供了意外之财。精心设计的基于收入的还款计划允许借款人在有能力的情况下以及在有能力的情况下偿还贷款,这是减少违约和困扰的最佳途径。 [vi]



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