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2019年10月对TIGER的更新:陷入同步停滞

编者注:

与英国《金融时报》(FT)合作,布鲁金斯的Eswar Prasad和康奈尔的Ethan Wu建立了一套综合指数,以追踪全球滚球复苏。 《全球滚球复苏追踪指数》(TIGER)也载于 金融时报。这个版本出现在 项目集团.

世界范围内的滚球放缓正在让滚球停滞不前,其特征是一些主要滚球体的增长疲软,而另一些滚球体则基本没有增长,甚至没有温和收缩。对即将到来的全球衰退的担忧似乎为时过早,但政策制定者似乎对如何恢复增长感到茫然,对基本改革的兴趣不大,有效宏观滚球刺激的空间也很有限。

持续的贸易紧张局势,政治动荡,地缘政治风险以及对货币刺激效果有限的担忧继续侵蚀着商业和消费者信心,阻碍了投资和生产率的增长。国际贸易流量也受到直接影响。世贸组织将其对2019年世界贸易增长的预测下调至仅1.2%。波罗的海干散货运价指数(Baltic Dry Index)是基于散装大宗商品运输的前瞻性指标,在今年的前八个月几乎翻了一番,但自8月以来已下跌了约30%,从而消除了贸易反弹的希望。

并非所有指标都为悲观情绪提供依据。即使在德国这样的贫乏滚球体中,劳动力市场的表现也基本保持健康,并且大多数主要滚球体的家庭消费仍然强劲。 9月份的油价上涨已经使人们担心,油价上涨可能会变成对增长的另一负面冲击。

美国滚球呈现两截格局,劳动力市场表现和家庭消费仍然相对强劲,但制造业和服务业的活动明显放缓。与包括中国和欧盟在内的主要贸易伙伴的贸易紧张局势以及与加拿大和墨西哥达成的贸易协定的不确定性削弱了企业信心,损害了企业利润,并导致企业投资减少。

单击综合索引下方的国家/地区名称,以按国家/地区查看主要TIGER索引的图表以及构成该索引的指标的图表,这些图表按以下类别细分 真实活动金融和 置信度 发达滚球体和新兴市场的指标。

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希腊 爱尔兰 荷兰 葡萄牙 南韩
  • 先进滚球
  • 新兴市场滚球
  • 欧元周边滚球
  • 欧元外围/先进滚球

布鲁金斯学会(Brookes Institution)的Eswar Prasad和Ethan Wu(康奈尔)构建的索引,2019年10月

尽管欧洲大陆其他滚球体已经有所放松,但德国滚球仍继续完全陷入衰退,政府继续回避财政刺激措施。尽管贸易疲软,法国,荷兰和西班牙的滚球仍保持温和增长和强劲的劳动力市场成果。随着意大利继续受到政治动荡的困扰,意大利的滚球似乎已经趋于平缓。

日本正面临多种不利因素,包括全球需求疲软,销售税上调的收缩效应以及顽固的低通胀。金融状况依然疲软,实体滚球也是如此。商业和消费者信心下降,加剧了长期的结构性人口和财政挑战可能加剧的滚球疲软。

英国脱欧相关的不确定性正在加剧。人们对无序退出和持续的政治动荡的担忧使对该国短期滚球前景的乐观情绪几乎没有余地,大多数滚球活动指标持平或录得最低增长。

发达滚球体的低利率和油价下跌减轻了一些新兴市场滚球体的压力。但是,疲软的全球需求和与贸易有关的不确定性,除了国内政策问题外,继续对其增长造成压力。

中国的滚球显然正在放缓,尽管没有像对美贸易战继续拖延那样担心。两国之间目前的僵局没有持久解决的明确前景,这将继续抑制商业信心和私人投资的增长。到目前为止,人民币对美元的逐步贬值是有序的,但其滚球影响很小。政府仅采取了有限的刺激措施,并且还有更多的余地。但目前看来,它似乎愿意将增长逐步放慢到更可持续的水平,以便避免采取可能增加长期金融和其他风险的刺激措施。

印度正面临急剧的增长放缓,部分原因是信贷条件紧缩和家庭消费疲软。政府最近削减了公司税并放宽了对外国直接投资的限制,而印度储备银行则通过降息注入了重要的货币刺激措施。这些措施本身不可能恢复私人投资。国内外投资者仍在等待政府提出明确的滚球改革愿景,以帮助扭转私营部门的情绪。

在许多主要的新兴市场滚球体中,增长乏力已根深蒂固。最近几个月,巴西已经步入衰退的边缘。由于贸易,就业和信心水平停滞不前,其滚球仍然脆弱。同样,根据大多数滚球活动指标,俄罗斯滚球正以零或接近零的增长速度萎缩。墨西哥也是如此,墨西哥第二季度的GDP增长为零。这三个国家的一个积极因素是私营部门信贷的持续增长。

全球不确定性使美元相对于大多数其他主要货币保持坚挺,减轻了依赖出口或外国资本的滚球体的压力,但增加了公开货币战争的风险。各国政府不久可能别无选择,只能采取进一步的宏观滚球刺激措施。为了有效,财政和货币刺激将需要与更广泛的改革配合进行,以重建对未来增长前景的信心。各国政府采取这种方法的政治意愿仍然存在疑问,而且似乎将继续给货币政策分配沉重且越来越难以支撑的增长负担。

超低或负政策利率越来越受欢迎,这带来了越来越不利的权衡取舍,加剧了金融系统的脆弱性,而对增长的积极影响很小。除非各国政府对结构改革作出更广泛的承诺,并谨慎使用财政政策,否则持续的低利率将仍然是世界同步停滞的恶性特征。

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