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报告

美国滚球监管机构应如何应对COVID-19危机?

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本文是作为Hutchins中心网络研讨会的背景文件准备的,“COVID-19和金融系统:滚球的弹性如何?他们如何支持经济?”,即2020年6月4日。

在COVID-19大流行和经济危机之前,美国的滚球资本雄厚。但是,大流行以及由此导致的全球经济活动突然停止,增加了滚球在未来几个季度将面临巨额信贷损失的风险。在本文中,作者认为政策制定者应采取更加激进的行动,以确保滚球保持良好的资本状况,以便在公共卫生紧急事件期间以及一旦可以安全恢复正常经济时继续向经济提供信贷。活动。

作者从全球金融危机(GFC)中汲取了一些资本监管方面的经验教训,强调了在市场价格中使用信息并及早采取行动的重要性。他们将这些经验教训应用到当前的COVID-19危机中,认为滚球股票价格的下跌和简单的压力测试活动都表明,这种流行病可能会导致未来几个季度滚球资本大量减少。

作者利用早期的工作,提出了滚球资本监管的概念框架,为监管机构应对这种新兴风险提供指导。该框架强调了在对滚球系统造成巨大冲击后增强其所谓的“动态弹性”的重要性:除了努力降低这种不利冲击后滚球倒闭的可能性之外,资本监管还必须努力维持滚球的借贷和避免损害经济的信贷紧缩。关键意义在于,在压力时期,监管机构应同时放宽滚球的边际资本比率要求,并鼓励滚球筹集新股本。这些行动增强了滚球向经济提供信贷的能力,同时通过减少新贷款的边际资本费用,为新贷款提供了更强大的激励措施。自从COVID-19大流行开始以来,作者就使用此框架来评估监管措施。情况显然好坏参半:监管机构放宽了对现有资本的要求,但在鼓励他们节省资本或筹集新的股本资本方面做得很少。

作者得出的结论是,在这种情况下,监管机构应运用审慎的权威来鼓励滚球通过暂停股票回购和普通股来保存其股本,并考虑暂停部分或全部现金红利以发行高级股票并筹集新的普通股。这是一种购买低成本保险的方式,以应对由于大流行和由此而引起的经济停顿变得越来越可能发生的各种不利情况。他们还建议对监管制度进行长期改革,包括美联储在压力测试中明确纳入股票价格信息,适时开启反周期缓冲(在美国尚未使用),以便可以在困难时期减少,并且不会将美国国债永久地排除在补充杠杆比率的计算之外。

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作者没有从任何公司或个人获得本文的财务支持,也没有得到任何在本文中具有财务或政治利益的公司或个人的财务支持。目前,在本文中,没有任何作者是任何具有财务或政治利益的组织的高级管理人员,董事或董事会成员。塞缪尔·汉森(Samuel Hanson),杰里米·斯坦(Jeremy Stein)和阿迪·桑德南姆(Adi Sunderam)是美国联邦储备滚球行长埃里克·罗森伯格(Eric Rosenberg)的无薪顾问,负责美联储大街贷款计划的设计。此外,斯坦因还是哈佛管理公司董事会成员,并且是Key Square Capital Management的付费顾问。

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