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系列: 全球视野
总体视图显示了埃塞俄比亚正在建设的地铁线路的完整部分'的首都亚的斯亚贝巴,2015年2月7日。中国工人与埃塞俄比亚人混在一起,为一条贯穿亚的斯亚贝巴的城市地铁线画龙点睛,埃塞俄比亚希望一系列大型国家基础设施项目能够帮助它模仿亚洲'的工业崛起。匹配Insight ETHIOPIA-ECONOMY /。图片摄于2015年2月7日。路透社/蒂克萨·奈杰里(ETHIOPIA-标签:运输业务建设城市范围)-RTR4OO7H
报告

为非洲的基础设施赤字提供资金:从开发银行到长期投资

非洲是未来的大陆。为了实现其潜力,非洲需要减少其庞大的基础设施赤字,以实现结构转型和市场一体化。但是,非洲受到其国内收入基础有限的制约,因此需要利用外国资金。尽管在大型区域基础设施项目的发起方面已取得进展,但尚未实现所需的扩大基础设施融资的规模。尽管在公私伙伴关系的背景下对激励问题进行了大量研究,但很少关注发展中国家,特别是非洲基础设施投资的适当融资结构。本文填补了这一空白。

从投资者(包括主权财富基金(SWF)等长期投资者)的角度来看,将其部分资产投资于基础设施将为他们带来投资组合多元化的明显好处,同时有助于实现其风险调整后的回报目标。主权财富基金等长期投资者构成了积蓄,可以帮助缓解非洲基础设施的融资限制。主权财富基金作为一种类别的机构投资者,在过去十年中倍受关注,这主要是由于其管理的资产(AUM)迅速增长的结果。迄今为止,主权财富基金已经积累了近6万亿美元的资产,如果再加上中央银行积累的储备,该部门的累计储蓄总额将接近15万亿美元。可以通过与全球名义财富(例如,与美国名义GDP(2012年为16.6万亿美元),IMF的新借款安排(2013年为5760亿美元))进行比较来掌握全球主权财富的巨大规模。美国上市公司的资本总额(2012年为18.7万亿美元)。除了规模较大以外,主权财富基金的投资期很长,与大多数投资者相比,主权财富基金在全球长期基础设施资产方面的投资相对要好得多。在对资金有巨大需求的基础设施资产类别中,主权财富基金很可能面临较少的竞争。主权财富基金更容易投资此类长期资产的主要原因之一是,与其他传统的长期投资者(例如养老基金)不同,大多数主权财富基金没有实质性的显性负债。它们也不受“审慎的人”投资法规的约束,该法规禁止养老金等其他机构投资者对长期基础设施项目进行大量投资。

主权财富基金和其他长期投资者对基础设施资产进行投资的理由很强,但这种资产配置转移的方式,尤其是向非洲基础设施资产的转移,构成了真正的挑战。确实,到目前为止,主权财富基金对基础设施的资产分配非常有限。根据TheCityUK(2013),主权财富基金仅将其所管理资产的260亿美元投资于基础设施资产。主权财富基金在目标和资产配置方面差异很大。主权财富基金对基础设施进行大量投资的明显例外是新加坡的淡马锡和阿拉伯联合酋长国的穆巴达拉。

一些主要的全球养老基金也对基础设施资产进行了显着投资,例如加拿大养老金计划,该计划投资了其总资产的约5.7%。非洲国家的现有证据表明,养老金资产相对较小,并且通常由绩效不佳的公共部门雇员随用随付(PAYG)计划主导。值得注意的例外包括南部非洲的国家,例如博茨瓦纳,纳米比亚和南非,以及其他一些国家,例如肯尼亚和尼日利亚。但是,即使已经实施了朝着全额资助的系统进行养老金改革(例如在尼日利亚),并且资产可供投资,但治理和监管障碍以及缺乏足够的金融工具限制了非洲养老金的分配
基础设施。

总体而言,主权财富基金和其他长期投资者考虑投资基础设施资产面临三个主要挑战。首先,与其他资产类别相比,对基础设施的投资带来不同类型的风险。例如,大型基础设施固有的建设风险可以阻止长期投资者,因为他们的主要目标是保存财富,他们的冒险倾向相对较低。其次,主权财富基金和其他长期投资者缺乏针对基础架构的内部专业知识。有时,拥有部门级基础设施方面的足够专业知识(例如运输,能源,信息和通信技术或水)甚至至关重要。经合组织(2014a)强调,将需要更多的董事会成员专业知识,也许包括具有适当资产和风险管理技能的专家。第三,缺乏基础设施项目的标准化是阻碍将投资扩大到基于基础设施的资产的重要障碍。大型的物理基础设施项目确实是复杂的,并且在一个国家之间以及一个领域与下一个领域之间可能会有很大差异。

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