跳到主要内容
操作编辑

重新获得印度的财政信誉

编辑’s注:本评论的节略版在 薄荷 在2012年2月13日。

减轻庞大的财政赤字的挑战在世界各地再次出现。在印度,对于维持高增长表现的怀疑已演变成对广泛的稳定问题的保留。有两种宏观经济动因改变了事态。首先是印度卢比在去年年底急剧贬值,尽管政策利率上升,印度卢比还是新兴市场中表现最差的货币。尽管有2930亿美元的官方外汇储备,印度’不再觉得自己的外部地位不可动摇;例如,以剩余期限为基础的短期债务与准备金的比率自2006/07年以来增加了一倍以上,在2010/11年达到40%。第二个因素是,2011/12年度预期预算结果的贫困趋势(主要是自我造成的)已转变为政府的雪崩’s财政余额(正确核算预算外项目后)。预算的大部分内容都出现了偏差,即低于预计的税收,可忽略不计的私有化收入以及补贴达到平流层水平,尤其是与能源有关的补贴。目前,印度’根据一般政府预算赤字和一般政府总债务(占GDP的比重)等共同指标衡量的财政状况,使其与公认的财政紧张经济体处于同一阵营。印度四年来的一般政府赤字约占GDP的10%,其中中央政府’的份额是三分之二。在这种背景下,很难否认不可持续的总需求政策支撑了近期增长表现的说法。

在大多数情况下,对印度的忧虑’政府的财政立场并非源于即将发生的外债偿还问题,而是对可操作性的怀疑。首先,实际上是用尽了财政“insurance cover”为了周期性地应对因欧元区或伊朗等其他国家遭受严重危机而产生的潜在冲击所产生的预期冲击,更不用说随着不良资产增加而对国有银行进行注资的任务。财政状况也严重限制了印度储备银行作为战略性商业政策手段的汇率管理。更令人担忧的是,这给国家带来了很大的不确定性’的公共财政,是即将扩大的权利,无论是针对食品还是针对石油产品。此外,由于没有必要的财政紧缩来对抗通货膨胀,因此人们过度依赖货币政策。

重要的是要观察到中央政府的不利演变’最近的财政收支还没有完全归因于周期性减速期间自动稳定器的运行。相反,中央政府’的收入一直很旺盛–税收/ GDP的总比率从2004/05的9.7%增加到2007/08的12.6%–依靠将近9%的年平均实际增长率。中央政府的挥霍无度是民粹主义支出政策的主要驱动力,该政策是在2009年5月举行全国大选之前由执政联盟发起的。从2008年底开始的三项刺激方案(包括降低间接税率)旨在应对全球经济衰退带来的不利影响。

第十三财政委员会(TFC)直面解决财政状况不佳的挑战。建议采用量化路标来巩固政府的整体实力。 TFC呼吁在2009/10至2014/15年间,广义政府赤字应占GDP的比例减少4个百分点,公共债务应从GDP的79%降至68%。 TFC还通过提请注意自2005/06年以来积累的预算外负债,力求使中央政府的预算程序完整。

在此时此刻,很自然地会检查获得TFC设想的合并量的广泛可能性。在收入方面,由于降低了消费税,间接税的减少是努力扭转这一趋势的自然点。此外,取消直接税方的免税额将增加收入来源,而无需提高税率。更重要的是,不应拖延实施涵盖石油部门的全面的商品和服务税(GST)。希望将煤炭价格与商品及服务税合并在一起,以实现合理化,即减轻碳氢燃料之间的扭曲,尽管煤炭在商业一次能源消费中所占份额为二分之一,但其收入份额可忽略不计,仅占GDP的0.1%。

支出方面,政府’信誉最低,是最艰巨的挑战。印度在这方面已陷入困境。类似于成熟经济体中与老年人和健康相关的承诺,印度穷人计划的实施(除其他外 由部门补贴组成)已被限制为无条件,无上限和无限制的权利。从政治经济学的角度来看,所有非功绩补贴都被视为社会支出的一部分,因此是一头神圣的牛。粮食安全网的扩大加上无法调整石油产品价格,为印度带来了背景’财政挑战似乎几乎是压倒性的,特别是因为从该计划中受益的大量利益相关者被认为是对还是错是投票反对寻求削减支出的政治派别。

减轻支出增长的一种形式可能是分阶段扩大应享权利范围,以使对预算的影响分散到数年之内。随着时间的推移, Aadhar –正在由印度唯一身份验证局实施–通过更好的针对性应该有助于堵漏,并有助于支出控制。但是,在短期内,总的来说,考虑到支出方面的限制,即利息支付,国防和教育,对财政平衡的不适当调整很可能来自增加收入。

巩固的艰难道路在其他方面也面临挑战。增长步履蹒跚,即使总体通胀最终显示出下降的迹象,也有必要做出重要的警告。包括石油和电力在内的能源价格尚未经过一定距离的调整才能达到所需的水平,同时也带来了潜在的影响。核心通货膨胀率仍高于舒适区,因此,降息的下行周期可能会延迟。重新调整增长动力转向在关键部门引起供应和生产力反应,而脱离政府赞助的总需求方面,拖延了拖延。最后,投资于宏观经济管理信誉度意味着印度政府无法推迟事项。简单的选择已经用了一段时间。

获取布鲁金斯的每日更新