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能源裂隙中的公共财政

赫伯特·斯坦(Herbert Stein)的“法律”表示为:“如果某件事不能永远持续下去,它将停止。”从公共财政的角度来看,印度的能源部门挑战现在几乎以“对称”方式涵盖了其联邦结构。石油部门已经成为中央政府的财政困境,许多州的电力部门同样存在问题。但是,与德里不同,各州既不能依靠印度储备银行的印刷机来索取卢比,也不能“扣押”该央行的外汇储备。

从财政角度来看,这两个部门相对于政府账户而言,部分处于资产负债表外。就像欧盟的社会主张一样,印度的能源权益可能会影响更广泛的财政稳定。电力和石油部门由于非报酬定价而产生的准财政漏洞分别约占GDP的1%(见表)。

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在国际上,煤油,柴油和汽油的零售价格通常处于同一水平。在印度,价格分别大致为1:5:7。伴随燃料使用的失真正在变得更加严重。柴油消费量超过了煤油,由于消费模式的倾斜,已达到必须进口精炼产品的水平。如今,柴油已被用作工业燃料,取代了价格与市场挂钩的炉油。

债券市场,甚至信用评级机构,最终都将资产负债表外的负债(当前负债和预期负债)考虑在内。几年来的不足恢复影响深远。一是政府债务管理问题;政府发行的代替现金的石油债券存量为R1.4万亿,石油销售公司(OMC)的未偿还债务约为R1万亿。其次,提供补贴的现存过程使中央政府的预算账目含糊不清,从而反过来催生了金融市场不必要的不​​确定性。中央政府2002年计划的预算估计中只包括了300亿兰特的假设金额。第三,削弱了备受吹捧的能源安全作为战略目标。由于负担分担,上游PSU被“释放”(潜在地)可投资资源达到GDP的0.6%。关于私营部门投资者,例如与天然气价格不符的价格上限与国际现行价格不符,这破坏了长期的部门经济学。而且,普遍的自由裁量背景正在使所有勘探和生产利益相关者士气低落。

考虑到石油部门的负担范围,短期内金融部门通常会失去平衡。在这种情况下,对即刻流动资金和过渡性贷款的突然需求会逐渐消失。石油债券不具有SLR地位,因此银行不必购买它们或接受它们作为抵押; OMC可能需要明确的政府担保才能获得进一步的信贷(类似于印度航空)。当然,该中心可以代表印度储备银行印制卢比,OMC可以用它购买美元来进口原油。或者,就像在2008年(危机发生前)一样,印度储备银行直接提供美元来换取石油债券(直接购买或抵押回购),以免破坏市场稳定。因此,斯坦因定律可能会搁置一段时间。

转向电力行业,尽管短缺持续,但州政府拥有的配电公司(discoms)减少了许多地区的电力供应,与此同时,商用发电机可以提供更多的电力(斯坦因法则已经生效)。各州陷入财务困境的主要原因是平均供应成本(ACS)与平均收益实现(ARR)之间的差距为73帕萨/单位,高于2005-06年度的27帕萨/单位(下图)表)。由于削减工作失去了动力,总的技术和商业(ATC)损失仍然很高,其中约27%的电力未付。有利于农业和家庭消费的交叉补贴继续刺激盗窃。关税调整很少而且不够,就像石油产品一样。当州政府主导该行业时,期望监管者独立是很愚蠢的。

许多州政府仅部分释放预算补贴,从2006-07年度的94%降至目前的约55%。毫不奇怪,私营部门感到不快。例如,由于市场价格保持疲软并且吸收了进口燃料的高价,依赖商人交易的国际原住民面临问题。似乎即将进行一次行业试点(类似于2001年),而估计为1300亿兰特的电力部门债券是州政府的债务,有待于先前的救助计划清算!有大量文献证明,电力部门的放贷人很紧张。监管上的宽容,即贷款的期限延长,可能会暂时掩盖NPA,并减轻中心为银行注资的费用。考虑到电力部门的系统性,中央政府实体可以忍受多长时间? NTPC真的可以削减对国会统治的州或即将举行议会选举的任何其他州的供应吗?印度煤炭公司已经声称拖欠付款。无限制的无条件补贴能源消耗是“财政陷入困境的道路”。

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