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系列: 哈钦斯综述
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Hutchins综述:公司债券利差,中央银行透明度等

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本周的学习 哈钦斯综述 发现大流行开始时对信贷息差激增的政策应对措施比大萧条时期的应对措施更为成功,中央银行的透明性在信贷扩张期间是有益的,但随着信贷周期的持续进行,成本会更高,而且还会更多。

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从COVID-19起公司债券利差的增加反映了流动性危机而非破产

圣路易斯联邦储备银行的Mahdi Ebsim,Miguel Faria-e-Castro和Julian Kozlowski比较了大萧条和COVID-19大流行对公司债券利差的影响,衡量了市场波动。虽然这两次危机都导致类似的信贷利差初始峰值, 对这场大流行冲击的政策回应(主要是由美联储做出的)似乎比大萧条时期更快地遏制了这一增长。 作者将这种差异归因于冲击的性质-在大萧条期间,企业之间的差异解释了信用息差的更多变化,而同一企业发行的债券之间的差异在2020年更为普遍。由于违约风险会影响所有该结果平均表明同一家公司发行的美国国债,这些公司之间的偿付能力问题在大萧条中起了更大的作用,而在大流行期间其他因素(包括市场流动性)也在发挥作用。在对公司层面特征的分析中,作者发现有证据表明,偿付能力特征确实解释了大萧条中企业间差异的更多原因,而流动性指标解释了最近点差的增加。作者说:“作为最后的贷款人,政府可能更有能力应对流动性而不是偿付能力危机。” “这可能是COVID-19大流行导致危机比大萧条寿命短的原因之一。”

中央银行应何时共享有关金融漏洞的信息?

中央银行可以访问大量的经济数据,并且可以接受训练有素的大批员工对这些数据进行解释,这使它们比私营部门具有更大的信息优势。最近增加的央行对金融稳定的关注应该如何影响他们分享这一知识的意愿?美联储(Federal Reserve Board)的大卫·阿森诺(David M. Arseneau)辩称 它取决于信贷周期是在扩大还是在收缩以及驱动信贷周期的因素。 从历史上看,中央银行一直选择将信息保密,以使其产生政策意外。大萧条过后,各国央行开始发布金融稳定报告(FSR),以引起人们对重大漏洞的关注。使用经济模型,Arseneau显示在信贷周期的早期发布FSR是有益的,但在信贷已经收缩的后期可能会付出高昂的代价。他的结论是,为了有效平衡透明性的收益和成本,中央银行必须非常了解金融状况以及信贷周期是在扩大还是在收缩。

性别工资差距部分由上课时间决定

众所周知,父母之间的性别工资差距会在孩子身上出现 ’即使孩子长大,婴儿的出生并持续存在,但导致薪酬差距的机制仍不清楚。华威大学的艾玛·杜钦尼(Emma Duchini)和多伦多大学的克莱门汀·范·埃芬特尔(ClémentineVan Effenterre)运用法国2013年学校时间表改革的证据,发现 法国在星期三早上(以前是小学生放假)实行义务教育之后,母亲从非全日制改为全日制。 在改革之前,母亲在星期三工作的可能性比一周中的其他日子要低20%,而父亲在星期几的任何工作中的可能性也一样低。作者发现,改革导致缩小了近40%的所谓“星期三差距”。此外,作者估计,母亲的月工资增加了3%,​​约占父母性别工资差距的五分之一。最后,作者进行了一项福利分析,并保守地估计,在计入额外的教育费用和母亲增加的工资所带来的额外税收后,对新增教育的一欧元投资产生了约3.7欧元的社会福利。

本周图表:高薪和低薪工人的就业率不同

高薪工人的就业率高于低薪工人

图表由 机会见解:跟踪恢复

本周报价:

“继续有针对性的支持以弥补损失的收入,将是确定复苏强度的重要因素。除了病毒本身的传播过程之外,我认为最大的下行风险将是未能实现额外的财政支持。太少的支持将导致复苏速度越来越慢。过早撤出财政支持将可能使经济衰退的局势变得根深蒂固,抑制就业和支出,因失业延长而造成的伤疤增加,导致更多企业倒闭,最终损害生产能力。” 美联储理事会成员莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)说。

“如果货币政策和财政政策都继续为经济提供支持,那么复苏将具有更广泛,更强大和更快的速度。尽管货币政策帮助保持了信贷可利用性和较低的借贷成本,但财政政策已经取代了遭受裁员的家庭,企业以及州和地方的收入暂时下降的收入损失。”

 

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