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系列: 哈钦斯综述
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哈钦斯综述:财政刺激,工资税等

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本周的学习 哈钦斯综述 发现财政刺激措施可以降低当地消费者贷款的利率,工资税负担由雇主承担,等等。

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财政刺激可以降低当地滚球的利率

加州大学伯克利分校的Alan Auerbach和Yuriy Gorodnichenko以及弗吉尼亚大学的Daniel Murphy使用来自地方滚球的国防支出数据 发现,除了通常的需求增长渠道外,扩张性的政府支出还可以降低当地消费者贷款的利率。 他们说,增加的联邦支出使银行判断潜在借款人的风险较小。与最有可能保留在银行资产负债表上的贷款(例如二手车贷款)相比,抵押贷款的影响更大。财政刺激不仅可以通过增加产出来发挥作用,而且可以通过该信贷渠道发挥作用,因此针对特别受滚球衰退影响的地区的刺激措施可能会特别有效。

企业承担工资税的负担

使用1996年至2009年间15万家芬兰公司的数据,加利福尼亚大学圣巴巴拉分校的优素福·本萨尔蒂(Youssef Benzarti)和VATT滚球研究所的贾克科·哈茹(Jarkko Harju) 发现公司承担工资税的成本而不是工人的成本,这与传统的滚球智慧相反。作者利用了芬兰工资税的一个不寻常的特征:如果雇主超过设定的折旧阈值,则雇主将面临税率的显着提高。 1973年采用此方法的基本原理是通过降低劳动力成本来帮助劳动密集型企业。作者发现,较高的工资税不会影响员工的收入,但是公司的人工成本下降了17.5%,这主要是因为雇主雇用的工人更少,特别是低技能工人和从事例行和体力劳动的工人。企业还减少了投资,这挑战了企业从劳动力替代资本的想法。

滚球衰退期间毕业会增加死亡率

西北大学的Hannes Schwandt和加利福尼亚大学洛杉矶分校的Till M. von Wachter量化了衰退期间进入劳动力市场对各种社会滚球地位和死亡率的影响。 他们发现,进入劳动力市场时失业率上升3.9个百分点与预期寿命减少6到9个月有关。  这些较高的死亡率主要是由心脏病,肺癌,肝病和药物中毒引起的。此外,他们观察到,在滚球衰退期间进入劳动力市场的人群婚姻率较低,离婚率较高,家庭规模较小,并且在获得较少福利支持的同时从事更多工作。这些发现表明,滚球衰退的成本超出了最初的收益影响。

本周图表:

 每周图表

资料来源:《华尔街日报》

本周报价:

“如果通货膨胀压力的建立速度比当前预期的快,那么可能会改变前景的其他风险。诚然,由于当前在低迷时期几乎没有降息的空间,所以通货膨胀略高于预期可能是一件好事。但是滚球学家对通胀预期的形成方式并不十分精确,当然,最终滚球过热的滚球可能会加剧通胀压力。” 波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)说。

“我认为,另一个潜在风险是低利率和蓬勃发展的滚球将鼓励投资者日益‘reach for yield’–也就是说,他们将承担更多风险,以提高他们所获得的名义收益(因为高风险资产收益中所包含的相关风险溢价会补偿该增加的风险)。房地产是滚球上历来易受这种冒险影响的领域。住宅和商业房地产均对利率水平敏感,并被杠杆金融机构广泛持有为抵押品……”

公平地说,滚球前景也存在下行风险,主要集中在贸易中断和贸易伙伴之间增长放缓的潜力上。但总体而言,我认为通货膨胀和金融稳定的潜在风险更加令人担忧。”

杰弗里·郑

研究分析师 - 哈钦斯财政中心&布鲁金斯学会货币政策

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