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系列: 哈钦斯综述
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哈钦斯综述:家庭对货币政策公告,通缩偏见等做出回应

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本周的学习 哈钦斯综述 如果发现家庭对货币政策的公告做出反应,美联储可以通过对高通胀做出更不积极的反应来消除通缩偏见,甚至更多。

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家庭立即回应有关货币政策的消息

有足够的证据表明,金融市场对美联储的声明做出了反应,但是家庭是否关注并了解货币政策的消息?纽约联邦储备银行的丹尼尔·刘易斯(Daniel J.货币政策公布后立即与理论相符。他们发现,例如 美联储意外加息后的第二天,人们对经济状况的信心明显下降,这表明有关传统货币政策的新闻可能比通常所认为的更快地传递给家庭并由家庭内部化。相反,美联储的公告为未来的利率走势提供了前瞻性指导,或者宣布了量化宽松政策,它们对家庭信心测度的影响较小,有时甚至相反。作者认为,这可能是因为家庭不了解这些更新,更复杂的政策。

不对称的通胀目标可以消除通缩偏见

杜克大学的Francesco Bianchi,芝加哥联邦储备银行的Leonardo Melosi和欧洲大学研究所的Matthias Rottner发现,美联储的对称通胀目标框架–承诺当通胀率高于2%或低于目标时会做出类似的反应它—像现在这样,长期名义利率很低是不明智的。作者认为,人们期望央行在经济低迷后将无法恢复经济,因为它无法将利率降到零以下。结果,即使名义利率偏离零下限,经济也面临通缩压力。作者认为 美联储可以通过致力于一个框架来消除通货紧缩的偏见,在该框架中,当通货膨胀高于目标时,其反应要低于目标以下时。通过消除通货紧缩的偏见,非对称策略提高了长期的通货膨胀预期,因此使自我实现的通货紧缩螺旋的可能性降低。

财富税提高了总生产率

明尼苏达大学的法提赫·古文宁(Fatih Guvenen)及其合著者指出,当投资者获得不同的投资回报时,财富税和资本收入税会产生不同的影响。特别是在资本所得税的情况下,生产力更高,因此产生更多收入的企业家缴纳更高的税款。财富税将税收负担从生产型企业家转移到了非生产型企业家,从而使生产性更高的工人能够投资更多并改善资本配置。他们估计 一项收入中立的税收改革,增加了财富税,降低了资本收入税,将使稳态产出增加10%。此外,他们发现,包括较高的财富税和较低的劳动所得税在内的最优税制有可能提高总生产率并减少不平等现象,这表明财富税可能比资本所得税更可取。

本周图表:美国抵押贷款利率降至三年低点

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资料来源:《华尔街日报》

本周报价:

“有超过15万亿美元的债券收益率为零或为负,从长期来看,一些新发行的债券收益率为负。冻结的资金意味着未来增长放缓。在经济学理论中,收益率应与资本成本和预期的投资回报率相关。债券收益率低或为负数意味着许多资本接受了市场甚至几年甚至几十年的极低甚至负收益的前提。” 世界银行集团行长戴维·马尔帕斯(David Malpass)说.

“上周,欧洲央行宣布进一步推高负利率,尽管收益率很低,但可以购买无限制债券。欧洲央行将不向其债务支付利息,而是向向欧洲央行提供债务的银行收取0.5%的利息费用,这对经济增长构成压力。当大量的全球资本被锁定在低收益债券中时,这意味着什么?固定资本投资总额的增长率按历史标准缓慢吗?这意味着随着当前资本存量的恶化和枯竭,增长将保持缓慢,特别是在发展中国家。鉴于我们的目标是帮助各国加快发展步伐,这对世界银行集团是一个挑战。”

 

贤者贝尔兹

前研究分析师- 哈钦斯财政中心&布鲁金斯学会货币政策

杰弗里·郑

研究分析师 - 哈钦斯财政中心&布鲁金斯学会货币政策

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