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债务管理–美联储和财政部应该协调多少?

在大萧条之前,美国财政部和美联储在管理该国13万亿美元的债务中的作用很简单:美国财政部控制债务的到期日和美联储的短期利率。

但在美联储于2008年末将短期利率降至零并开始购买长期美国国债(“量化宽松”)以降低长期利率之后,这些界限变得模糊了。同时,美国财政部决定延长越来越大的政府债务的平均期限。因此,在美联储将长期国债从投资者手中夺走的同时,美国财政部正在抽出更多国债。在布鲁金斯学会出版社的新书中, 13万亿美元的问题:美国如何管理债务,哈佛大学的罗宾·格林伍德,塞缪尔·G·汉森,约书亚·鲁道夫和劳伦斯·萨默斯估计,美国财政部决定将未到期债务的期限延长四分之一,至美联储债务影响的三分之一。量化宽松。

那么,财政部和美联储是否应该就债务管理政策进行协调,以免未来出现交叉目标?

“是的,”格林伍德,汉森,鲁道夫和萨默斯说。他们提出了一项安排,使美联储和财政部发布年度债务管理战略联合声明,但允许联储在经济状况发生意外变化时进行资产购买。

“不,”芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯说。在 最近的讨论埃文斯先生由布鲁金斯的哈钦斯财政和货币政策中心与芝加哥大学布斯商学院的全球市场倡议共同赞助。政策,可能损害中央银行的独立性,以追求其价格稳定和最大可持续雇主的双重使命。他说:“我认为,当前的系统对我们非常有用,因此进行重大更改的门槛应该很高,冒着做出独立决策的风险是一大步。”

财政部代理财政部助理部长塞思·卡彭特(Seth Carpenter)表达了类似的看法:

据推测,利率的变化会影响债务的利息支出,这直接影响赤字……您是否支持美联储不应为追求目标而提高利率的观点,因为这会对美联储产生不利影响。赤字?…实行货币政策以最大化收入以增加向国库的汇款并降低赤字是否有意义?我怀疑您对此的回答是“不。” 

他说,政策协调可能危及美联储的独立性,也可能使美国财政部的主要目标复杂化,即以低廉的成本为政府提供资金,并以“正常且可预测”的方式行事。

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